Бреттон-Вудська система: суть і принципи

Бреттон-Вудська система: суть і принципи

Коли закінчувалася Друга світова війна і її результат був ясний, вирував ще один невидимий фронт - фінансовий. Саме тоді і відбулися події, що прославили невелике місто Бреттон-Вудс, до тих пір відомий більше як гірськолижний курорт. Саме тут і була сформована система, що діє в рамках низки держав, званих вільним світом.

З чого все починалося?

Перш ніж переходити до основної теми статті, розгляньмо, що ж передувало її виникненню. Кожна міжнародна валютна система - це особливий вид договору, в якому прописуються правила чинного міждержавного товарно-грошового обігу. Такий підхід потрібен для приведення національних грошових одиниць до певного спільного знаменника і встановлення еталону матеріальної цінності. Подібний підхід дозволяє усувати плутанину при розрахунках з імпорту та експорту. Першою спробою навести порядок стало виникнення Паризької валютної системи. Хоча за фактом вона просто юридично закріпила ситуацію, яка склалася на момент її формування. Тобто, в якості загального мірила виступало золото. Через це Паризьку систему часто ще називають монетарно-металевою. Не було важливо, які атрибути мають золоті монети, чиї профілі і герби викарбувані на ній. Увага приділялася тільки вазі. Ця система функціонувала досить успішно, хоча вона була і не без вад. Так, розраховуватися злитками і золотими монетами було непросто.

Крім цього, виникав природний знос, і засоби платежу просто стиралися. До того ж носити постійно при собі мішечок із золотом було небезпечно і незручно. Також подібний підхід був невигідний, адже країни, у яких були прииски і поклади, швидко ставали багатими. При цьому не мав значення рівень їх розвитку. До того ж транспортувати значні суми морем - це було справою неспокійною. Тому поступово все більшої популярності набували тратти і векселі. Паризька система обрушилася під час гуркоту гармат Першої світової війни. Тоді країни почали проводити нічим не обмежену емісію вже звичних тоді паперових замінників. Цю проблему необхідно було вирішувати. І досягти цієї мети планувалося за допомогою Генуезької валютної системи. Вона передбачала введення золотого забезпечення для використовуваних валют. Коливання курсів були, але подібний підхід дозволив стабілізувати і впорядкувати розрахунки і положення на ринках. Існувала ця система до закінчення Другої світової війни. Цікавий факт: при її створенні США обмежилися роллю спостерігача, тоді як СРСР скористався шансом заявити про першу пролетаріатську державу. До речі, часто можна почути думки, що кращими все ж були, ніж Бреттон-Вудська система, Паризька і Генуезька, і що все має бути по-іншому. На жаль, але якщо ознайомитися зі спеціалізованою економічною літературою, що містить безліч показників, то можна дізнатися, що вони були незручні при швидко зростаючому населенні, а також значному тоді спостережуваному зростанні виробництва.

Як створювалася Бреттон-Вудська світова валютна система?

Вона виникла не на порожньому місці. Її ініціатором стала ділова еліта США, яка прагнули світової гегемонії після війни. На момент винесення пропозиції американська економіка перебувала на піку власного розвитку. Світова війна дозволила розкрутити маховик внутрішнього виробництва, якому додатково надавали допомогу реформи Рузвельта. Так, до 1939 року практично були подолані наслідки Великої депресії, військові замовлення сприяли активізації промисловості, а дефіцит продуктів на європейському континенті (що часом доходить до голоду) позитивно вплинув на сільське господарство. Іншими словами, були всі підстави для того, щоб претендувати на роль світового лідера. Бреттон-Вудська система фінансів повинна була закріпити існуюче положення на десятиліття. Спочатку було створено Міжнародний валютний фонд. Він почав свою діяльність у 1947 році. Його засновниками стало 44 держави, але тільки США могли виступати в ролі фінансового донора. Незабаром безліч держав вишикувалися в чергу, щоб отримати кредити для поліпшення економічної ситуації в країні. Як будь-який адекватний кредитор, МВФ вимагав, щоб позичені кошти були повернуті. А для цього необхідно, щоб вони були ефективно витрачені. При виникненні труднощів надавалися додаткові кредити, що дозволяють уникнути обвалення курсу національної валюти і дефолту. Тому вводилося ретельне стеження за економічним становищем в країнах. Щоб уніфікувати процес взаємодії, було прийнято рішення про те, що необхідно, щоб Бреттон-Вудська світова валютна система базувалася на певних принципах. Найголовнішим з них був золотодоларовий стандарт.

Про принципи

Стабільність курсів - це надзвичайно важлива умова функціонування ринку. І принципи Бреттон-Вудської валютної системи цей факт врахували. Єдина стабільна грошова одиниця на той час, досить забезпечена жовтим металом, належала США. За долар можна було в будь-який момент отримати 0,89 грама золота. Хоча сама система проголошувала, що є золотовалютною, за фактом вона була золотодоларовою. Американські платіжні засоби отримали статус світових грошей тільки після війни. Спочатку їх було не дуже багато. Для порівняння: у резервах інших країн вони становили лише 1/10, тоді як золото порожнє, а фунт стерлінгів Британської імперії - 4/10. Але незабаром долар завоював головну позицію. Цьому сприяло безліч фактором, серед яких найбільшу роль грали хороші макроекономічні показники і великий золотий запас (три чверті світового обсягу). Крім цього, свій внесок зробило і значне позитивне зовнішньоторговельне сальдо, а також гегемонія американських товарів у світі. Все це посприяло тому, що принципи Бреттон-Вудська системи були прийняті і закріплені в ряді документів. Виглядали вони наступним чином:

  1. Ціна на золото жорстко фіксується і становила тридцять п 'ять доларів за одну тройську унцію.
  2. Встановлювалися тверді обмінні курси всіх країн-учасниць до долара США (ключової валюти).
  3. Допускалися зміни встановлених показників за допомогою девальвації або ревальвації.
  4. Центральні банки повинні були підтримувати стабільний курс національних коштів за допомогою валютних інтервенцій.
  5. Були визначені організаційні ланки створеної системи - згаданий раніше МВФ і Міжнародний банк реконструкції та розвитку.

Які можливості це створювало?

Спочатку про зміну курсів. Якщо проводилася девальвація, то зазвичай це розглядалося як симптом неблагополуччя сформованого економічного становища і вело до подорожчання імпортних товарів. Але зате більш вигідним ставав експорт. Так що і в цьому був певний плюс. Ще один позитивний момент - це надходження швидких грошей. Так, знижуються внутрішні витрати, виникає символ виробляти товари саме тут, а не там, де дорога валюта. Як закономірний результат - зростає обсяг іноземних інвестицій. Цей момент добре розумівся. Тому активно використовувався не тільки батіг у вигляді можливості відмови в кредитуванні та інші санкційні заходи, але і пряник, який проявлявся у вигляді готовності прийти на допомогу.

У чому тут суть? Бреттон-Вудська система припускала, що коли країна отримує кредит, то вона бере на себе зобов 'язання з утримання курсу грошової одиниці. При цьому встановлювалося, що коливання не повинні перевищувати один відсоток від встановленого через золотий стандарт співвідношення до долара США. У виняткових випадках дозволялося доводити значення цієї цифри до 10%. Але при перевищенні і цього порогу винуватця чекали санкції. Для регулювання курсу використовувалися валютні інтервенції. Щоб здійснювати їх, були необхідні долари. Федеральний резерв досить охоче їх продавав. Ось так працювала Бреттон-Вудська система в перші роки свого функціонування. У другій половині сорокових років перед США відкривалися райдужні перспективи. У світі не вистачало продовольства, предметів гігієни, одягу, одягу і багато чого іншого. Індустріально розвинені держави лежали в руїнах. З початку п 'ятдесятих років економіка європейських країн почала активно зростати.

До чого це призвело?

Бреттон-Вудська система заснована на значному домінуванні США. І, відповідно, без нього її функціонування було б проблематичним. Але поведінка Штатів була суперечливою і непередбачуваною. Можна згадати про план Маршалла, який посприяв піднесенню європейських економік. Слід зазначити, що він був вимушеним заходом. З одного боку, він сприяв зростанню конкурентів. З іншого боку - зубожіння широких мас могло призвести до приходу просталінських сил до влади в низці країн, причому демократичним мирним шляхом. Цього США допустити не могли.


Незважаючи на зростання європейських економік, долар впевнено тримав провідні позиції. Безмежна довіра, підтримувана золотом, здавалася непорушною. Разом з тим зросли і витрати. У 1949 році виникла КНР. Через рік розгорілася корейська війна. У ній брала участь велика кількість добровольців з країн соціалістичного табору. Вони були озброєні якісною і численною радянською технікою. Формально їм протистояли об 'єднані сили ООН, але за фактом основне навантаження лежало на США. Падіння зовнішньоторговельного обороту і збільшення витратних статей змусило Федеральну резервну систему запустити на повні обороти друкарський верстат. Так починалася криза Бреттон-Вудська валютної системи. Одночасно поліпшення економічного становища низки країн сприяло виникненню потреби в регулюванні курсів. Головним інструментом для цього служили валютні інтервенції. Якщо потрібно було посилити національну грошову одиницю, то на ринок викидалася велика кількість доларів. При необхідності послабити її вони купувалися. Більшою мірою інтересам країн відповідала девальвація, тому вона і реалізовувалася. Розвиток валютних ринків, збільшення руху капіталу і безліч інших факторів недвозначно вказувало на те, що скоро криза Бреттон-Вудська системи розгориться зі значною силою. Перший тривожний дзвіночок з 'явився 1965 року.

Французький інцидент

Те, що в обіг випускається і вивозиться за кордон велика кількість готівкових доларів, а економічне становище в США не дуже райдужне, просто не могли не помітити фінансові аналітики. І першою ластівкою в 1965 році став так званий французький інцидент. Де Голль, який займав пост президента, згадав, що Бреттон-Вудська система гарантує обмін доларів на золото за співвідношенням 35 $ за один грам. Франція мала на ті часи просто астрономічний золотовалютний резерв. А саме - третина мільярда. Для США це був не найкращий момент. Йшла космічна гонка, до того ж тривала брудна, важка і надзвичайно дорога в 'єтнамська війна. Міністерство фінансів спробувало натякнути, що обмін такої суми - це недружній крок. Але ось Де Голль був непохитний. Долари обміняли. Незабаром у Франції почалися студентські хвилювання, які вилилися в повномасштабне повстання. Де Голль втратив посаду президента. Подейкують, що до цього доклали руку США як помсту за такий вчинок. Але нічого вже не можна було змінити. Це початок кінця. Криза Бреттон-Вудська системи почалася.

Що ж було далі?

У міру того як зменшувався позитивний зовнішньоторговельний баланс США, довіра до їх валюти падала. Щоб згладити виникаючі протиріччя, МВФ вирішив створити особливу грошову одиницю - спеціальні права запозичення. Вона не мала золотого забезпечення, хоча формально - дорівнювала за цінністю долара. Цей валютний сурогат використовували для здійснення взаємних розрахунків заборгованостей між центральними банками країн, які входили в МВФ. Криза встановленої системи почала набирати обертів. Якби всі країни, що володіють доларовим резервом, почали б вимагати золото, то його б просто не вистачило б. У 1971 році угода почала порушуватися. Всі обставини говорили про те, що слід чекати швидку девальвацію долара. Першими не витримали Західна Німеччина, Голландія і Бельгія. Ці країни ввели плаваючий курс. Він визначався попитом і пропозицією на валютних ринках.

Найдовше трималася Японія - до вересня 1971 року. Оскільки фактично долар вже не можна було обміняти на золото, ввели поняття "доларовий стандарт". Відбулася девальвація і курс за тройську унцію піднявся до 38 $. Золотий стандарт Бреттон-Вудська валютної системи почав тріщати по швах. Було ясно, що дана цифра - досить умовна, і це далеко не кінець. І це дійсно було так - на 1972 рік унція золота стала коштувати понад 42 доларів. У 70-х роках оформилася Ямайська система, яка не передбачала наявність паритетів і стандартів. Тоді всі існуючі валюти були поділені на три групи: тверді, умовно-конвертовані та вільні. Ямайська система поклала початок ситуації, яку дуже добре описав хтось з економістів: невирощену пшеницю продають за ненапечатані гроші. Зараз саме така ситуація і домінує в усьому світі. Звичайно, якщо хтось хоче придбати золото - це цілком можливо. Але виключно за ринковими цінами.

Що призвело до її краху?

Бреттон-Вудська економічна система не була досконалою. Посилення інфляції впливало на конкурентоспроможність фірм, а також світові ціни. Все це заохочувало спекулятивні переміщення грошей. Різна інфляція впливала на динаміку курсу валют, що створювало перекоси. Нестабільність платіжних балансів, що проявлялася у вигляді хронічного дефіциту (Великобританія, США) або активного сальдо (Японія, ФРН) тільки посилювала різкі коливання. Також принципи Бреттон-Вудської світовою системою йшли врозріз з розвитком усього світу. Адже в якості основи для неї використовувалися схильні до інфляції національні валюти. Спочатку цю проблему пробували вирішити за рахунок залучення Великобританії і встановлення фунта стерлінгів як запасної резервної валюти. Але в міру ослаблення Британської імперії і США проявилися зловживання цими державами, які користувалися отриманим статусом і для покриття дефіцитів використовували друкарський верстат. Стійкість резервних валют була підірвана.

До того ж право власників доларових банкнот суперечило можливості США виконувати взяті на себе обов 'язки. За два десятиліття (1949-1971) їх короткострокова заборгованість зросла в 8,5 разів, тоді як золоті резерви скоротилися в 2,4. Проведена американська політика "дефіцит без сліз" підривала довіру до долара. Занижена в інтересах США офіційна ціна золота почала раптово різко відхилятися від існуючої на ринку ситуації. Міждержавні регулювання не допомогли. Штучні золоті паритети втрачали сенс. До 1971 року США наполегливо відмовлялися переглянути курс. Все це тільки посилювало перекоси. Бреттон-Вудська система валютних курсів призвела до того, що центральним банкам доводилося здійснювати інтервенції навіть на шкоду національним інтересам. Тобто США переклали на інші країни турботи про підтримку встановленого курсу долара, що призвело до загострення міждержавних протиріч. Через існуючі обмеження на девальвацію і ревальвацію активізувалася спекулятивна діяльність. Слабким валютам пророкували зниження, а сильним - підвищення. Регулювання через МФВ практично не принесло плодів. Його кредити не дозволяли покрити навіть тимчасовий дефіцит і підтримати національні грошові одиниці.

Кінцевий етап функціонування

Американоцентризм, який був покладений в основу Бреттон-Вудської системи, не відповідав трьом світовим центрам, об 'єднаним нею: Японії - Західній Європі - США. Використання долара як резервної валюти для військово-політичної та зовнішньоекономічної експансії, експорт інфляції і ряд інших негативних факторів тільки посилювали міжнародні протиріччя. Спочатку це вилилося в розвиток ринку євродоларів, які спочатку підтримували систему завдяки поглинанню надлишку грошових коштів. Але в 70-х роках він загострив кризу. Свою роль зіграли і транснаціональні корпорації. Ці структури володіють короткостроковими активами, які більш ніж удвічі вище резервів центральних банків. До того ж вони можуть запросто вислизнути від національного контролю. Тому за участю у валютних спекуляціях вони можуть надавати їм грандіозний розмах.


До того ж свій внесок у падіння системи зробила і девальвація фунта стерлінгів у листопаді 1967 року. А ця валюта, як ми пам 'ятаємо, була другою після долара. І в один день, 18 листопада, золоте забезпечення було знижено на 14,3%. Слідом за Великобританією ще 25 країн (як правило, її торгові партнери) девальвували свої валюти в різних пропорціях. Це запустило процес, який в історії залишився під ім 'ям "Розпад золотого блоку". Після початку девальвації збільшився обсяг угод на ринку золота. Якщо в Лондоні зазвичай торгували на 5-6 тонн на день, то 22-23 листопада ці показники досягли значень у 65-200 тисяч кілограм! При цьому ціна золота зросла до 41 долара за тройську унцію. І це при тому, що офіційно вона була на рівні 35 $. Золота лихоманка призвела до того, що в березні 1968 року розпався золотий був і утворився подвійний ринок.

Ув 'язнення

Ось і була розглянута суть Бреттон-Вудської валютної системи. Ця угода зіграла свою роль і втратила своє значення. Бреттон-Вудська система валютних курсів була останньою ланкою перед оформленням сучасної для нас фінансової ситуації. Незважаючи на велику кількість голосів про крихкість і закликів повернутися назад, поки що вона все ще існує і працює без значних потрясінь.